[摘要] “最近没什么好项目，中间销售费用降低，快过春节了，市场也比较清淡。”1月5日，信托销售高级经理徐强对记者说。不过，话说回来，即便是暂时的冷清，2011年的信托公司也早已是赚得盆满钵满。
“最近没什么好项目，中间销售费用降低，快过春节了，市场也比较清淡。”1月5日，信托销售高级经理徐强对记者说。不过，话说回来，即便是暂时的冷清，2011年的信托公司也早已是赚得盆满钵满。就在证券经纪业务和自营业务、公私募基金陷入困境、银行与保险规模增长放缓、民间信贷出现资金断裂时，信托业的规模却出现爆发式的增长。
2012年的信托会否依旧延续前两年的辉煌？多数的业内人士表示，前景迷茫，难以看清，银信合作继续萎缩，房地产偷偷摸摸，都面临很大监管风险，信托具体投资需精选产品。
信托发行创历史新高
2011年，资本市场的低迷，广义的信托市场上也是几家欢喜几家愁。
“倾巢之下焉有完卵，阳光私募的信托产品不能例外，绝大多数的私募基金都是负，仅有极少数坚守保守风格和严控基金规模的交易型私募证券基金取得了正；股票质押融资信托受到避险资金的追捧，但是，依然存在部分质押的股票不断经历补仓平仓的割肉之痛。”启元财富分析师汪鹏对记者说。
2011年上半年，房地产信托延续上一年的势头，发行规模和数量均创历史新高；下半年，随着监管的收紧和市场对于房地产调控将持续进行的预期，地产信托的发行数量稳步下降。
随着房地产信托监管趋严，其他类别信托反而加快了步伐。汪鹏表示，酒类、艺术品、奢侈品类信托的增长速度较上年度加快，但更多的是作为一种业务创新尝试，在整个信托家族中还是新生事物，市场还在探索中前行；在下半年矿产能源信托较高的与新概念吸引了市场的眼光，但鉴于众多风险的不可测不可控，整体上市场暂时还处于一种叫好不叫座的境遇，也仍处于探索阶段。
“至于票据类信托，2011年下半年尤其是第四季度，在银行信贷持续紧张的环境下，银行为支持公司客户的短期融资需求，与信托公司开展了票据融资业务，一时间发行量骤增。但同时，票据类业务也隐含着票据真伪识别和参与方违约的风险。”汪说。
房地产兑付危机或现
“我们信托公司内部开会领导已明确提示，今年房地产信托兑付危机可能爆发。”信托经理陈佳（化名）告诉记者。
毋庸置疑，2010年以来，房地产信托规模一直保持快速增长，2011年，房地产信托发行规模与在全年度类固定的信托产品中成为当之无愧的双料。然而，在国家持续的房地产行业的调控措施下，房地产行业的发展模式也在悄然发生着变化，原有的发展模式的风险也逐步显现出来，投资者出现观望甚至回避的情绪。“房地产项目不是不想卖，而是卖不动。”徐强说。
对于市场房地产项目支撑的情况，汪鹏相对乐观，“我们判断，目前市场上出现房价快速下降的概率较低，一方面，与2008年比，当下的开发商在资金运作的模式上已经更成熟，对资本结构的自身平衡更具技巧，从这些公司的速动比率可以看出，开发商们有更强的抗风险能力；另一方面，一二线的大牌开发商的部分楼盘主动挑起降价大旗，快速回收现金以备过冬和未来进行再扩张之用。”
汪表示，即便地产信托项目出现不能如期兑付，信托公司是处置项目公司股权，而非不动产。市场上实力较强的开发商已经为未来可能的并购准备资金“弹药”，各类资产管理公司也在不良资产处置方面积累了相当的经验，为盘活地产不良资产提供了可能性。
资深投行人士王彬则认为，即便是部分房地产商撑不住，房地产兑付风险显现，对于资金可能是个很好的市场，大资金以低成本介入解付，不论是做新项目还是打折出售，这一方面利润可观，另一方面符合国家宏观调控，甚至是帮老百姓把房价降一些，两全其美。
而与此同时，“部分不定向信托投资，很可能是信托公司为此做准备”，陈佳表示，“现在以各种名义找信托融资的项目很多，不排除是暗地为房地产信托输血的可能。”
艺术品、矿产投资谨慎
后房地产时代，艺术品和矿产信托相继出现，而对于此类创新型产品，大多数的业内人士持有谨慎态度，认为不能盲目追随。
首先是估值泡沫。“艺术品和矿产不像房地产，已运作得相对成熟，信托经理对于此类的研究本来就少，大多数高度依赖第三方评估机构，风险大。”陈说。
其次是自身价值的不确定性。“预计明年上半年矿产类还会多一些，最近两年煤矿整改，矿产是一个方向，”北京格上理财顾问有限公司副总经理石端义对记者说，“但是，矿产的开采目前还面临很大的不确定性。”“矿的选择，是交易对手有大型的集团担保和回购。”陈佳说。
而对于艺术品，石端义表示，难定价、泡沫大、流动性相对较差，让人不放心。王彬表示，部分新画家的画没有经过拍卖，没有市场公允值，也会很难操作。
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